中银基金黄珺：独立思考下的“均衡”投资哲学
中银基金黄珺：独立思考下的“均衡”投资哲学
在投资市场中能够真正盈利的永远是少部分人。所以要成为一个成功的投资者，必定是要去学会做一个独立思考，不去随波逐流的人。
这几年的市场风云变幻，玩概念，追热点，面对市场的变化，中银基金的黄珺却始终保持着几分清醒和警觉，坚守自己的均衡投资哲学，独立思考，走出了自己鲜明的风格，也交出了令人信服的业绩答卷。
长期主义的独立思考
“投资如人生，是一件长期的事，我们要用理性的态度去对待。”正如黄珺所言，投资是长期的事情，在她的投资中也处处贯穿着长期主义。
黄珺迄今已经有15年证券从业经验，4年公募基金管理年限，如今不仅是一位长期业绩优秀的基金经理，更是一位有着自己投资哲学的消费成长选手。
厚积才能薄发。在她进入公募行业之前，已经有了多年的投资研究经验。黄珺在2009年-2018年历任平安资产管理公司行业研究员、研究组长、相对收益投资经理、绝对收益投资经理。
她的研究覆盖兼具消费与周期行业，投资涵盖相对与绝对收益账户。经历了完整的牛熊更迭，见证过市场的疯狂，才愈加沉淀。
如今的黄珺，重视回撤控制，采取绝对收益策略与相对收益策略相结合，不盲目追逐热点与“明星”个股，独立思考，理性投资。
冷静又独立的风格在黄珺管理最久的基金中银主题策略的持仓中可见一斑。中银主题策略2019年中报到2022年年报中披露的前十大重仓股中，不乏有看起来“面生”的冷门股，不是热门行业股却在自身行业中有突出表现。而且她持仓相对稳定，有许多个股长期在前十大重仓股中占有一席之地。
黄珺表示，投资一定不是简单地去买好的，去买“人群中的大多数”，主动管理的价值也在于投资中要去做很多对比，于比较中见真章。
风云变幻中的稳健业绩
市场热点在频繁更迭，黄珺在变中探寻不变。
要在市场的风浪中稳住，首先要学习的便是如何接受失败并客观地审视自身的投资框架。黄珺在接受访谈时表示，“投资跟人生一样，不可避免会经历挫折，但重要的是要做到败而不乱，败而不溃，然后从容应对。”
加入中银基金前，黄珺的行业研究履历覆盖食品饮料、农林牧渔、商贸零售、消费建材等领域。黄珺表示，自己比较关注消费类与成长类公司，但绝不止步于此。
不断突破舒适圈，用开放的心态去学习了解更多行业，不拘泥于风格和赛道，黄珺开放的心态和丰厚的积淀让她在管理产品时 “无招胜有招”，实现了她所追求的 “绝对收益与相对收益并重”的目标。
中银主题策略在2019年3月13日由黄珺管理以来，交出了漂亮的业绩。
根据中银基金定期报告，中银主题策略A 2020-2022年累计回报为85.27%，同期业绩基准为-1.24%，海通证券近三年同类排名45/628，并获得海通证券十年、五年、三年期五星评级！（同类排名为海通证券三级分类，中银主题策略属于“混合型-主动混合开放型-强股混合型”基金；同类排名及评级数据来源：海通证券，数据截止日期：2022.12.30，数据发布日期：2022.12.31）。
中银主题策略A
数据来源：基金定期报告，截至2022年12月31日
过去三个年度，不论是市场上涨还是下跌，黄珺都能够稳稳地跑赢业绩比较基准，创造出超额收益。稳中有进的风格下，不仅业绩漂亮，黄珺在回撤控制上也有一手。根据wind数据，截至2022年末，自基金经理黄珺2019年3月13日任职以来，中银主题策略A最大回撤-27.94%，同类平均-37.40%。
能够在震荡市场下既要绝对收益，又要相对收益，还要控制回撤，是极为难能可贵的，也是黄珺知行合一的结果。
都说机构资金是“聪明钱”，那黄珺便是被“聪明钱”认可的优胜者。根据中银主题策略A的定期报告，中银主题策略A的机构投资者比例从2019年中黄珺刚刚接手时的11.32%增长至2022年末的89.45%，一路高歌猛进！（数据来源：中银主题策略A2019年半年报及2022年报）。
业绩有目共睹，则必载誉而归。2022年，黄珺管理的中银主题策略基金在第十七届中国基金业明星基金评选中荣获了“三年持续回报积极混合型明星基金奖”。（第十七届中国基金业明星基金评选，评选机构：《证券时报》，评奖时间：2022年7月29日）
有章法的均衡投资哲学
要问黄珺如何实现这样稳健的表现？可能与她在投资上坚持均衡哲学有关。
行业要均衡，不会特别极致，不会重配一两个行业，注意持仓个股的相关性，降低行业集中度来减少单一行业对组合回撤的影响。
她表示：“在大开大合博取排名和争取每一次可以把握的小胜之间，我会坚定选择后者。”
根据中银主题策略2019年以来在定期报告中披露的持仓，黄珺持有的行业，以泛消费为主，其次为成长性高的传媒、汽车。此外，像家用电器、农林牧渔、化工、机械设备也有一定比例配置。消费成长为主配，行业配置相对均衡。
选股也要均衡。黄珺表示，自己会采用“六大指标选股法”在全市场中筛选不存在严重瑕疵的个股，再从中寻找合适的投资标的。
“六大指标”为上市公司三到五年的ROE、负债率、经营性现金流净额跟净利润的比值、质押率、商誉市值比、盈利能力。充分的均衡也就意味着超高的选股工作量，通过这些指标，黄珺可以排除掉赔率不佳或者存在严重财务问题的个股。
如何控制回撤？黄珺属于选公司和选价格型的基金经理，相对左侧布局，追求投资的性价比，所以个股往往有较高的安全边际。
调仓卖出时则关注基本面变化和隐含收益率。短期股价上涨幅度过度透支了未来两至三年的隐含收益率时会减持，当行业与公司基本面出现预期外的不利变化时也会及时止损。
扎实的投研积淀，独立思考的长期主义，不拘一格的行业个股选择思路，再搭配上有章法的均衡投资哲学，共同造就了黄珺在投资时的游刃有余。
展望后市，黄珺认为中国消费复苏或比较乐观，2023年市场震荡往上，存在诸多结构性行情。板块上，看好泛消费和成长板块的机会，尤其关注机器人板块的机会。
黄珺挂帅的新产品中银卓越成长混合型基金目前正在发行中，在2023年4月28日之前均可以认购。小伙伴们不妨关注一下，把握住目前的入市机遇！
业绩回顾：中银主题策略A于2012年7月25日成立，黄珺上任时间为2019年3月13日，基金近五年回报/业绩基准回报分别为：2018年度 -39.10%/-19.66%，2019年度 59.07%/29.43%，2020年度64.33%/22.61%，2021年度 32.15%/-3.12%；2022年度-14.69%/-16.86%；中银主题策略C于2022年3月16日成立，黄珺自成立以来执掌本基金，回报/业绩基准回报分别为：成立日至2022年底0.61%/-1.48%。
黄珺在管同类基金中银鑫新消费成长混合A 于2021年9月6日成立，黄珺于成立以来执掌本基金；成立以来至2021年底、2022年净值增长率/同期业绩比较基准为1.52%/0.53%、-9.47%/-16.56%。中银鑫新消费成长混合C于2021年9月6日成立，黄珺于成立以来执掌本基金；成立以来至2021年底、2022年净值增长率/同期业绩比较基准为1.39%/0.53%、-9.82%/-16.56%。数据来自基金定期报告。同类指混合型-主动混合开放型-强股混合型，海通证券。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资有风险，在市场波动等因素的影响下，基金投资有可能出现亏损，在少数极端情况下可能损失全部本金。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金前，应详细阅读基金的招募说明书、基金合同、产品资料概要等法律文件，了解具体产品情况，并根据自身情况判断基金是否与其风险承受能力相匹配。文中观点不构成中银基金的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变。机构占比数据为年底时点数据，占比会随着机构投资者申赎情况随时变化，请投资者关注最新的基金定期报告以及机构大比例赎回可能导致的流动性风险。
